Anthropic avec un chiffre d'affaire de 17 milliards de dollars en trois mois repasse dans le rouge

Le 2 novembre, le site de la SEC, le gendarme boursier américain, met en ligne une nouvelle version du prospectus d'Anthropic. Le document d'origine (le formulaire S-1), rendu public la semaine précédente pour préparer l'introduction en Bourse, s'arrêtait au premier semestre. Cette version y ajoute le troisième trimestre, clos le 30 septembre. Pour la première fois, ce sont des chiffres officiels, après les estimations de presse que nous évoquions mi-octobre.

Le chiffre d'affaires atteint environ 17 milliards de dollars sur trois mois, contre 11,6 milliards au trimestre précédent et 1,4 milliard un an plus tôt, selon Fortune. Mais le résultat d'exploitation passe d'un bénéfice de 974 millions de dollars à une perte de 567 millions.

Pourquoi l'entreprise perd-elle de l'argent ?

Les dépenses d'exploitation bondissent de 10,6 à 17,5 milliards de dollars en un trimestre. Le document en donne deux causes principales. La première : la puissance de calcul louée à court terme, qui « coûte actuellement nettement plus » que celle réservée par contrats de plusieurs années. La seconde : une charge comptable de 2 milliards, sans sortie d'argent, liée à un programme qui abonde les dons de ses salariés.

Sur un calcul retraité, qui exclut ces dons et la rémunération en actions, l'activité reste bénéficiaire, selon Fortune. Sa marge passe toutefois de 19 % à 15 %. La perte nette atteint 23,3 milliards de dollars, dont 21,9 milliards d'effet purement comptable : les obligations convertibles émises par Anthropic sont réévaluées à mesure que la valeur de l'entreprise monte. Sur neuf mois, la perte nette atteint 104 milliards, selon CNBC, pour 33,24 milliards de dollars de chiffre d'affaires.

Une croissance qui ralentit

La hausse du chiffre d'affaires d'un trimestre à l'autre retombe à environ 47 %, après 144 % au deuxième trimestre, selon les chiffres repris par Fortune et CNBC. Anthropic indique aussi avoir renoncé à environ 600 millions de dollars de revenus entre les deux trimestres, à cause des baisses de prix de ses nouveaux modèles et de remises contractuelles.

Le chiffre le plus vertigineux est ailleurs : environ 895,4 milliards de dollars d'engagements d'achat et de location, « presque entièrement » liés au calcul et aux infrastructures, selon le document cité par CNBC. Les articles lus ne précisent pas sur combien d'années ils s'étalent. Une grande partie concerne « Anthropic Direct », la future infrastructure dédiée de l'entreprise. Elle doit remplacer la location à court terme par une capacité moins chère, quand elle sera prête. Fin septembre, Anthropic disposait de 146,6 milliards de dollars de liquidités, placements et ligne de crédit compris.

Ce qu'il faut surveiller

Aucun analyste nommé n'est cité dans les articles consultés, mais CNBC rapporte l'inquiétude des marchés. La hausse des taux pourrait renchérir la dette des constructeurs de centres de données. Les derniers résultats trimestriels des grands fournisseurs de cloud, dont les dépenses en IA pèsent sur la trésorerie, ont déjà ravivé ces doutes. Les investisseurs se demandent aussi si la capacité de calcul arrivera assez vite. Le prospectus compte plus de 90 pages de facteurs de risque. On y trouve les vents contraires politiques et la difficulté à concilier sécurité et objectifs commerciaux.

Pour un client européen de Claude, deux signaux comptent. Les prix baissent, mais la dépendance à un calcul coûteux reste entière. Prochaine étape : la tournée de présentation aux investisseurs, puis le prix d'introduction. On saura alors si les marchés suivent une entreprise qui, comme nous l'écrivions, ne veut pas leur confier le contrôle.

Mise à jour du 13 novembre 2026

Le calendrier de l'introduction en Bourse d'Anthropic est désormais fixé. Selon Fortune, une nouvelle version du prospectus a été déposée le 10 novembre auprès de la SEC, le gendarme boursier américain. Elle fixe une fourchette de 70 à 78 dollars par action pour 825 millions d'actions. Au haut de la fourchette, l'opération lèverait jusqu'à 64,4 milliards de dollars. Elle valoriserait l'entreprise jusqu'à 1 400 milliards de dollars sur une base entièrement diluée, moins que les quelque 2 000 milliards évoqués par certains médias quelques semaines plus tôt. Sept partenaires stratégiques, dont Google et Nvidia, se sont engagés à acheter pour 26 milliards de dollars d'actions sans droit de vote au prix d'introduction. La fourchette a été annoncée alors que les valeurs technologiques reculaient nettement, souligne Fortune.

Le prix définitif est attendu le 18 novembre, et les premiers échanges le lendemain au Nasdaq, sous le symbole ANT, selon investingLive. Le 12 novembre, Bloomberg a rapporté que les ordres représentaient environ six fois le nombre d'actions proposées. Cette demande alimente l'hypothèse d'un prix supérieur à la fourchette, qui n'a toutefois pas été relevée à ce stade. Anthropic prévoit de réserver jusqu'à 20 % des actions aux particuliers.